36%涨幅超黄金，铂金“回春”？提醒：普通人入场像拆盲盒

大象新闻记者(xīnwénjìzhě) 成书丽

风水(fēngshuǐ)轮流转，过气“老网红”铂金开始“回春”？

曾经风光无限、价格(jiàgé)碾压(niǎnyā)黄金的铂金，在经历(jīnglì)十多年的沉寂后，近期以惊人涨势宣告回归：国内铂金9995价格近日突破300元/克，创下五年新高；伦敦现货铂金期货价格更是一度冲上1305美元(měiyuán)/盎司，今年累计涨幅达36%，远超黄金28%的年内表现。

这是否(shìfǒu)意味着，沉寂多年的铂金，将撕掉“冷门”标签，改写贵金属市场(shìchǎng)的竞争格局？普通投资者能否入场分一杯羹？

贵金属圈的“黑马(hēimǎ)”：从巅峰跌落到逆势“回春”

铂金在贵金属舞台(wǔtái)上曾(céng)扮演过耀眼角色。2010年前后，铂金价格长期(chángqī)高于黄金，一度站上 2200美元/盎司的高位，成为名副其实的“金属之王”。

然而(ránér)好景不长，随后的十余年(shíyúnián)里，铂金价格一路下滑，逐渐被黄金反超。

到(dào)2020年，铂金价格(jiàgé)已跌至不足(bùzú) 900美元/盎司，不到黄金价格的一半。一直到今年，这种颓势发生戏剧性逆转——铂金年内涨幅达36%，远超黄金28%的表现。

价格曲线背后，是(shì)铂金身份的转变。

曾经作为珠宝首饰的奢华象征，如今(rújīn)铂金的核心价值已转向工业领域(lǐngyù)。全球70%的铂金流向工业与科技领域(kējìlǐngyù)，成为真正的“工业维生素”。

铂金的物理(wùlǐ)特性决定了它的工业价值：熔点高达1772℃，催化活性是黄金的100倍，且具有千年不(bù)氧化的抗腐蚀能力。

在(zài)沉寂多年后，铂金凭借其独特的(de)工业属性与新能源革命的契机，重新站上贵金属市场的中心舞台。

强势反弹：源于供应端崩裂与(yǔ)需求端爆发

铂金价格的(de)强势反弹，源于供应端崩裂与(yǔ)需求端爆发的双重“夹击”。

从供应端来看，铂金(bójīn)的供应分为矿产和回收两部分(bùfèn)，2024年占比分别为80%和20%。

目前，全球约90%的(de)铂金(bójīn)产量集中在南非(nánfēi)和俄罗斯等少数地区，其中，超过七成来自南非。作为最大生产国，南非2025年一季度铂金产量同比(tóngbǐ)下降13%，电力短缺导致开采成本激增至1200美元/盎司。南非国家电力公司Eskom近期宣布延长限电(xiàndiàn)至72小时，铂矿开采成本再飙升15%，铂价半小时内跳涨2.5%。

另一边，铂金回收(huíshōu)也掉链子——报废汽车催化剂不够用，技术瓶颈让回收率(huíshōulǜ)卡(kǎ)在20%，2024年全球回收量跌到十年最低，市场连续三年闹“铂金荒”，库存只剩三个月用量。

卓创资讯研究员曹慧指出，南非内阁5月20日正式批准《关键(guānjiàn)矿产与金属战略(zhànlüè)》，其中提到将铂金作为高关键性(guānjiànxìng)矿物，黄金等作为中高关键性矿物。这意味着全球铂金出口市场(shìchǎng)将面临更加严格的政策限制，也进一步抬升了铂金的市场供应紧张预期。

在需求端，传统汽车领域2025年一季度用铂需求同比(tóngbǐ)增长(zēngzhǎng)12%，柴油车催化剂铂用量达2克/辆。

更大的增量来自(láizì)氢能产业：中国绿氢项目投资(tóuzī)超万亿，单台燃料电池车铂用量(yòngliàng)达30-60克，较燃油车提升15倍。全球(quánqiú)氢能项目投资突破8000亿美元，预计到2030年氢能领域需求将占铂金总需求的35%。

与此同时，当铂金价格还在200元(yuán)徘徊时，精明的商家已经闻到了(le)机会。在消费端反应(fǎnyìng)最快的深圳水贝市场，正在发生一场“铂金革命”：据相关媒体报道，今年以来，这里黄金(huángjīn)铺位缩减了50%，铂金库存占比从10%飙升至60%，单克利润率达黄金的2倍。

中国投资者也为这波涨价点(diǎn)了(le)“一把火”。今年以来，黄金价格已经逼近3500美元/盎司历史高位(gāowèi)，相比之下，铂金的价格优势变得极具吸引力。

据世界铂金投资协会数据，一季度中国铂金投资市场铂金条、铂金币需求接近1吨，同比增长140%，首次超越北美成为全球(quánqiú)最大铂金零售投资市场。上海黄金(huángjīn)交易所的铂金延期合约成交量翻了(le)三倍。全球铂金ETF持仓量冲到5年最高，期货市场多(duō)头仓位比空头多了20万手(wànshǒu)。

铂金首饰能否取代黄金的(de)市场地位？

随着金价高企，铂金首饰市场迎来复苏。周大福等品牌纷纷推出铂金镶嵌(xiāngqiàn)新品，中国一季度铂金首饰需求同比增长26%。铂金首饰的“高性价比”成为(chéngwéi)吸引消费者的关键因素(guānjiànyīnsù)。

铂金与黄金的价差已达到历史高位。2025年(nián)5月，铂金价格约1017美元/盎司(àngsī)，仅为黄金(3323美元/盎司)的1/3。这种巨大的价格差距，让铂金首饰在零售(língshòu)市场获得竞争优势。

然而，铂金(bójīn)首饰要完全取代黄金(huángjīn)仍面临文化壁垒。黄金在中(zhōng)国传统文化中具有无可替代的象征意义，尤其在婚庆市场和财富传承方面。铂金虽凭借其现代感的设计和价格优势赢得部分年轻(niánqīng)消费者青睐，但要在短期内颠覆黄金的文化地位并不现实。

铂金的物理特性也带来工艺挑战。铂金莫氏硬度(shìyìngdù)达(dá)4-4.5，高于黄金的2.5-3，这使其更耐磨但加工难度更大。同时，铂金纯度鉴定设备缺口达70%，中小商户(shānghù)被迫依赖品牌商供货。

资本暗战之下，普通人(pǔtōngrén)要入场吗？

铂金市场正在成为资本(zīběn)博弈的新战场。

在COMEX和LME市场，铂金期权的多空(duōkōng)对决日益激烈——1350美元看涨期权持仓量(chícāngliàng)激增400%，若突破(tūpò)关键位，买方或收割15倍收益。

市场对铂金未来(wèilái)走势的判断出现明显分歧：

多方观点认为铂金主升浪尚未结束，在宏观流动性宽松、地缘供给收缩、氢能需求爆发的(de)预期之下(zhīxià)，铂金的价格有望延续涨势。

空方观点则警示泡沫(pàomò)风险。高盛警告当前60%涨幅由ETF资金推动，如果获利盘撤离，价格或将回调至1100美元。CPM集团董事(dǒngshì)总经理Jeffrey Christian更是指出，若剔除投资需求，2025年铂金(bójīn)市场预计供应过剩达32.9万盎司(wànàngsī)。

所以，所谓“短缺”可能(kěnéng)是资金炒出来的泡沫。有人担心，要是哪天无铂催化剂(cuīhuàjì)技术突破，铂金可能又变回“工业弃儿”。

卓创资讯研究员(yánjiūyuán)曹慧认为，美国参议院5月19日(rì)通过的 “GENIUS法案”正式承认加密币的主权信用价值，挑战了美元及黄金作为美元替代品的地位。这一变化削弱了贵金属作为美元信用风险对冲的价值，可能影响铂金长期(chángqī)走势(zǒushì)。

“长期(chángqī)来看经济增长前景低迷格局不改，且白银、铂金的工业需求主要(zhǔyào)集中在光伏、汽车以及氢能产业，在面对美国传统(chuántǒng)能源回归的战略布局下，也较难形成远期的看涨格局。”曹慧分析称。

对于普通人来说，现在冲进(jìn)铂金市场像极了拆盲盒：买(mǎi)对了，50万本金五年后可能翻番突破百万；买错了，就是回调被套。

工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林表示，铂金的供需市场规模更小，流动性不如黄金(huángjīn)，投资者(tóuzīzhě)在选择铂金时，要(yào)充分认识到其与黄金的差异，谨慎做出决策。

“购买铂金首饰，也要去(qù)信誉好的(de)品牌和商家，以确保产品质量和售后服务。”盘和林说。

也(yě)有业内人士(yènèirénshì)建议：普通投资者可以拿小部分钱买铂金ETF，既能跟上行情又不怕踩雷；或者把黄金和铂金按3:7比例搭配，既能抗通胀又不错过弹性。“但是，铂金再有价值，也架不住资金快进快出的(de)折腾。当南非矿山(kuàngshān)哪天恢复供电，或者氢能(qīngnéng)技术突然突破，这场涨价潮可能说退就退。”